内存狂飙，威刚十铨11月盈利翻倍，内存价格飙升新高峰

69 2026-01-05

内存市场涨价效应显著，模组厂商业绩爆发

近期，内存市场涨价速度加快，带动渠道端与模组厂商业绩出现明显放大效应。对于终端装机用户来说，DDR内存条等相关产品的价格波动更直观；而对厂商而言，价格上行叠加库存周期，往往会在短期内集中反映到利润表上。

威刚与十铨利润大幅增长，库存结构成关键

威刚与十铨两家公司公布了2025年11月月度报告：十铨当月税后纯利润为3.14亿新台币，同比大涨1012%；威刚当月纯利为12.81亿新台币，同比大涨1563.6%，单月EPS超过4元，接近2025年上半年的整体表现水平。业内普遍认为，这类利润爆发与库存结构密切相关。若厂商手中仍有此前低价阶段形成的颗粒与成品库存，那么在现阶段以更高价格出货时，毛利与净利会被显著抬升，形成短期的业绩跃迁。

库存优势窗口有限，后续表现依赖供需与价格走势

按照常见的内存库存周期测算，威刚与十铨可能仍有约1到2个月的库存优势窗口，短期利润表现或仍会维持高位。但需要注意，这一阶段的持续性高度依赖后续供需与价格走势，且不同厂商库存深度、锁价策略与渠道节奏差异很大，无法简单用单一倍率外推。

红利期后段考验来临，成本与供给侧约束显现

一旦进入红利期后段，考验会迅速到来。上游内存芯片颗粒价格同步上涨后，模组厂商的采购成本将被抬升；三星、SK海力士、美光等上游供应往往会优先保障大客户与核心订单，中小厂商在供货稳定性与采购价格方面都可能承压。

涨价红利持续多久？行业研判谨慎

更关键的问题在于，这一轮涨价与缺货会持续多久。此前上游厂商曾多次释放“供需偏紧可能延续到2027年甚至2028年”的信号，但最新的行业研判相对更谨慎：伯恩斯坦与小摩相关报告观点偏向认为价格不会无限上行，即便未来一年仍可能维持增长，环比增速也会逐季放缓；并且在2027年存在价格回落的可能，甚至不排除在明年底的某些季度出现较大幅度下跌。